增收不增利，或由于原材料漲價、客戶集中等問題
4月22日，德昌股份股價漲停，報收32.03元。有機(jī)構(gòu)分析漲停原因可能是因為“外貿(mào)受益概念，小家電、汽車零部件概念熱股”。近日，德昌股份發(fā)布的2021年報數(shù)據(jù)顯示，營業(yè)收入28.41億，同比增長37.63%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為3億元，同比下滑1.09%。對比表現(xiàn)不錯的股市，德昌股份增收不增利的業(yè)績則有點(diǎn)不盡如人意。
德昌股份主要業(yè)務(wù)為吸塵器、多元小家電、EPS電機(jī)及制動電機(jī)業(yè)務(wù)，其中吸塵器ODM/OEM為公司核心支柱業(yè)務(wù)，2021年，吸塵器業(yè)務(wù)(包括洗地機(jī)、吸塵器干機(jī)、吸塵器電機(jī)及其配件)實現(xiàn)營收22.45億元，占總營收比例為79%。多元小家電(包括頭發(fā)護(hù)理產(chǎn)品及其他)實現(xiàn)營收4.58億元，占總營收比例為16%。EPS電機(jī)及制動電機(jī)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收為370萬元。此外，德昌股份主要業(yè)務(wù)為外銷，2021年外銷收入為27億元，內(nèi)銷僅為579.4萬元，外銷收入占總營收比例高達(dá)95%。
針對德昌股份為何會出現(xiàn)增收不增利的現(xiàn)象，產(chǎn)業(yè)在線清潔電器行業(yè)研究員龍飛認(rèn)為原因可能有三點(diǎn)，“首先是貿(mào)易伙伴問題，從出口目的國來看，中國吸塵器的主要出口國是美國，占到全部出口量的30%左右。由于中美貿(mào)易沖突，關(guān)稅變化頻繁，對產(chǎn)品的利潤會有一定影響。其次是原材料漲價問題，吸塵器制造所需的塑料、電源線、軟管、軸承等，受大宗商品石油、橡膠、基礎(chǔ)金屬等價格波動影響較大。而在產(chǎn)品售價方面，代工企業(yè)在與客戶簽訂合同之后，全年售價一般不會發(fā)生變化，若原材料出現(xiàn)漲價，便會損失一定利潤。最后是客戶集中度問題。國內(nèi)代工企業(yè)面向的核心客戶較為集中，對單一客戶的依賴較大，故其議價能力偏弱，在面臨風(fēng)險的時候會損失一部分利潤。”
據(jù)德昌股份表示，2021年公司的前五大客戶銷售額為26.98億元，占年度銷售額總額的99.68%，其中第一大客戶TTI銷售額為21.77億元，占總銷售額比例為80.46%。
針對收入增長利潤不增的現(xiàn)狀，德昌股份表示，“受大宗商品價格上漲及疫情影響，2021年原材料、人工、制造費(fèi)用及運(yùn)費(fèi)價格均有不同程度的上漲，由于整體成本的上升對公司毛利率產(chǎn)生了一定影響。同時，公司產(chǎn)品基本全部面向境外銷售，相關(guān)銷售業(yè)務(wù)全部采用美元結(jié)算，美元下跌短期內(nèi)亦對公司的毛利率產(chǎn)生不利影響。因此，公司2021年度出現(xiàn)了收入增長而利潤不增的情況。”
與德昌股份業(yè)務(wù)類似，富佳股份同樣是主攻吸塵器出口業(yè)務(wù)，2021年富佳股份實現(xiàn)營收26.01億元，同比增長24.14%，實現(xiàn)歸屬于上市公司的凈利潤為2.32億元，同比增長34.53%。與德昌股份相比，富佳實業(yè)在營收和利潤率上都做到了高增長，兩家公司一個顯著的不同就是2021年富佳股份內(nèi)銷收入大幅增長，實現(xiàn)營收3.49億元，同比增長94.69%。富佳股份在年報中也表示，“公司已從純境外業(yè)務(wù)模式逐漸向內(nèi)外銷并舉模式轉(zhuǎn)型。”
這或許可為德昌股份接下來的發(fā)展提供一份思考，針對當(dāng)下部分吸塵器出口企業(yè)面臨的種種壓力，龍飛表示，“在現(xiàn)狀下，企業(yè)生產(chǎn)能力可根據(jù)宏觀形勢及時進(jìn)行轉(zhuǎn)移，如向東南亞地區(qū)轉(zhuǎn)移產(chǎn)能，以規(guī)避關(guān)稅風(fēng)險。同時科學(xué)化控制庫存規(guī)模，均勻原材料采購等，降低原材料漲價影響。再有就是提升高附加值產(chǎn)品比例，同時拓展業(yè)務(wù)范圍，如國內(nèi)市場等。”
針對接下來德昌股份的業(yè)務(wù)及市場布局，中國家電網(wǎng)致電并發(fā)采訪函至德昌股份，但至發(fā)稿之日尚未收到對方回復(fù)。
吸塵器出口增速下滑，德昌股份后市如何發(fā)展?
作為吸塵器出口大國，以德昌股份為代表的依賴吸塵器ODM/OEM業(yè)務(wù)為生的企業(yè)并不在少數(shù)，除了前文提到的富佳股份，此外用戶所熟悉的萊克、科沃斯、卓力電器、新寶電器等企業(yè)也都有吸塵器出口業(yè)務(wù)。
據(jù)西南證券研究報告顯示，2015-2021年，我國吸塵器出口規(guī)模從33.5億美元增長至66.8億美元，實現(xiàn)連年增長。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，2021年全年吸塵器出口量約為16596萬臺，同比增長21.6%。
但是到進(jìn)入到2022年，吸塵器出口增速出現(xiàn)下滑，據(jù)中國家用電器協(xié)會數(shù)據(jù)，2022年1-3月，吸塵器出口量為3366.76萬臺，同比下降19.29%，出口額13.66億美元，同比下降18.39%，3月份出口量為1105.98萬臺，同比下降18.43%，3月出口額4.43億美元，同比下降19.46%。
有熟悉吸塵器出口業(yè)務(wù)的業(yè)內(nèi)人士表示，2022年吸塵器業(yè)務(wù)出口下降的主要原因“一是因為去年的基數(shù)過高，二是國外疫情情況變化居家時間變少，相對對吸塵器等電器的需求也出現(xiàn)下降。”
龍飛認(rèn)為，“從一季度的情況來看，形勢并不樂觀，國內(nèi)疫情反復(fù)對產(chǎn)能的影響較大。并且國外的產(chǎn)能也在恢復(fù)中，對國內(nèi)的訂單需求量可能會減少。”
吸塵器出口增速下降無疑也會對德昌股份帶來影響，德昌股份也開始關(guān)注國內(nèi)市場帶來的增長點(diǎn)，其表示“國內(nèi)市場將成為公司未來業(yè)績增長的重要突破口。”但是對比吸塵器業(yè)務(wù)，德昌股份似乎更看好第二增長曲線即EPS電機(jī)業(yè)務(wù)和剎車電機(jī)業(yè)務(wù)，德昌股份表示“目前仍有涉及EPS電機(jī)及制動電機(jī)的30余個型號的項目在順利推進(jìn)中，EPS電機(jī)及制動電機(jī)業(yè)務(wù)有望成為公司未來業(yè)績爆發(fā)的增長點(diǎn)。”值得關(guān)注的是，有投資者詢問年報中提到下屬子公司產(chǎn)生3000萬虧損是如何造成的，德昌股份表示年報顯示的可抵扣虧損部分主要源于公司的EPS電機(jī)及制動電機(jī)業(yè)務(wù)。
企業(yè)多元化發(fā)展并不鮮見，但是面對今年以來承壓的吸塵器出口現(xiàn)狀，德昌股份接下來將會繼續(xù)主攻清潔電器等小家電業(yè)務(wù)并開拓國內(nèi)市場，還是將重心向EPS電機(jī)業(yè)務(wù)和剎車電機(jī)業(yè)務(wù)傾斜，或許很快就會有答案。
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